美国债务上(shàng)限危(wēi)机(jī)暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国(guó)国(guó)会(huì)众议(yì)院通过了一项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议院(yuàn)通过(guò)，根据法案政府开支(zhī)将受(shòu)到上限制(zhì)约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可(kě)以(yǐ)避免发生(shēng)债(zhài)务(wù)违约(yuē)。根据美国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前(qián)美国联(lián)邦债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违约(yuē)，但债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期(qī)看美(měi)债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每(měi)次债务上限触及(jí)后均(jūn)得到(dào)了上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经(jīng)225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发(fā)生(shēng)违约，很多国家(jiā)和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲(zhōu)市场表现相对于(yú)美(měi)国和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国(guó)资(zī)产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务协议(yì)的(de)顺利通过(guò)消除了美国乃至(zhì)全球(qiú)面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资(zī)者对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近(jìn)期美国(guó)以及全(quán)球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于(yú)美债危机(jī)的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平淡(dàn)，但野(yě)村东方国际证券资产(chǎn)管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对(duì)记者表(biǎo)示，从中长期(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么qī)的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合(hé)的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相关性(xìng)资产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常(cháng)较风险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组(zǔ)合配置中(zhōng)保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际(jì)金价将有支撑(chēng)，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内仍(réng)会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不(bù)确(què)定性仍然较(jiào)高，同(tóng)时全(quán)球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时(shí)期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一起(qǐ)下(xià)跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类(lèi)尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显(xiǎn)著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市(shì)场的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是(shì)做空美(měi)国高评(píng)级银(yín)行（评(píng)级(jí)下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美(měi)股(gǔ)也是一大(dà)利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政府的财政支(zhī)出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美(měi)债(zhài)谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票(piào)”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关(guān)注焦点再度回到(dào)美国未来(lái)的财政政策和货(huò)币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据(jù)和(hé)工商业运行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待(dài)市场(chǎng)自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济(jì)韧性好于预(yù)期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联(lián)储还(hái)会继续加息(xī)的可能，但加息(xī)周期(qī)已接近(jìn)尾声辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么，利率基本见顶的(de)趋势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)或将随着资本流出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美(měi)债找到买(mǎi)家，其中有三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸(mào)易(yì)顺(shùn)差(chà)国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财(cái)政部发(fā)行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会(huì)给美债市(shì)场造成极大(dà)抛(pāo)压。他总(zǒng)结道(dào)，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会(huì)加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步确(què)认停止紧(jǐn)缩(suō)的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么