4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增就业、失业(yè)率、工资(zī)表现亮眼，但或(huò)与季节(jié)性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一致预期的(de)+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位于(yú)历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期。非农(nóng)就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市(shì)场仍然维持(chí)稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是，2月和3月新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业(yè)合计下修14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能(néng)导致(zhì台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份，或导致非农(nóng)就业(yè)数据偏高，未(wèi)来持(chí)续性存在较大(dà)不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降息(xī)预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数(shù)基本持(chí)平于101.5；美(měi)国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国非农数(shù)据点评(píng)

　　4月美国就业报告大超(chāo)预期(qī)，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工(gōng)资(zī)表现亮眼，但或与季节性有(yǒu)关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)彭博(bó)一致预期的+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工(gōng)资环比增(zēng)速(sù)回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一(yī)致预期的(de)0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博(bó)一致(zhì)预期（图1）。非(fēi)农就业(yè)数据与此前超预期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业(yè)市场仍然维持稳健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度(dù)新增(zēng)非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期(qī)，但整体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可(kě)能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农就业；而(ér)4月季节因子(zi)要高于以(yǐ)往年(nián)份（图2），或导致非农就业数据偏高(gāo)，未(wèi)来(lái)持续性存在(zài)较大不(bù)确(què)定。非农发布后，截至北(běi)京(jīng)时间晚上(shàng)9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基本(běn)持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新(xīn)增就业整体回升(shēng)，其中(zhōng)商品相关(guān)行业回升明(míng)显。4月(yuè)商品相关行业新增非农就业(yè)3.3万人(rén)，占4月(yuè)新增就业的(de)13％，相对3月增(zēng)加5万人(rén)。其中，制(zhì)造业、建筑(zhù)业等(děng)新增就业均(jūn)边(biān)际回升。商(shāng)品相关行业就业边际改善(shàn)，或反映(yìng)制造业(yè)边(biān)际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀环比(bǐ)也边际回(huí)升(shēng)。4月(yuè)服务业相关行(xíng)业新增(zēng)就业从3月的18.2万上升(shēng)至(zhì)22万，但内部出现分化(huà)。其(qí)中(zhōng)，医疗保健和商(shāng)业服务新(xīn)增就业分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和(hé)2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的(de)休闲酒店台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁业4月(yuè)新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人(rén)（图表4）。其(qí)他需求指(zhǐ)标指示，服务业需求可能(néng)仍在走(zǒu)弱。例如(rú)3月(yuè)美国(guó)休闲餐饮、医疗保健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较(jiào)22年(nián)12月的470万(wàn)人大幅下降，回落至(zhì)21年(nián)5月(yuè)的水平（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创新低以及小(xiǎo)时(shí)工资增(zēng)速(sù)回(huí)升，显示劳工(gōng)市(shì)场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽管(guǎn)遭遇硅谷银(yín)行风(fēng)波的不确定性冲击，4月(yuè)失业率仍然下(xià)降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历(lì)史低位，反映(yìng)就业(yè)市(shì)场韧性较(jiào)强，短期仍有望保(bǎo)持(chí)稳(wěn)健。1季(jì)度小时工(gōng)资增速低于其他工资指(zhǐ)标，4月小时工资增(zēng)速回升(shēng)后，与(yǔ)其他工资(zī)指标的差距收窄，指示美国潜在的工(gōng)资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表(biǎo)6），仍显著高于联储(chǔ)合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压力。3月岗(gǎng)位空缺数(shù)据显示，美国就业市(shì)场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局(jú)势整体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就(jiù)业市场(chǎng)紧张程度(dù)之一的职位(wèi)空缺(quē)与待(dài)业人数之比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年(nián)11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史(shǐ)经验，当前职位(wèi)空缺(quē)和(hé)求职人之比的回落(luò)速(sù)度接(jiē)近(jìn)1973年的高通胀时(shí)期，预计2023年(nián)4季度，美国就业市场才能(néng)更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非农就业数据将进一步(bù)削弱联(lián)储的降(jiàng)息意愿，但实际经(jīng)济动能或弱于非农就业数据(jù)所指(zhǐ)示的(de)水平，后续需(xū)要(yào)关注季(jì)节因子(zi)扰动下降后就业数据的(de)走势(shì)。非(fēi)农就(jiù)业超预期(qī)叠加(jiā)工资增速回升，预(yù)计联储将维持相对(duì)市场更(gèng)加鹰派的立场。若就(jiù)业数(shù)据出现明显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能性将(jiāng)加大(dà)。5月以来，第一共(gòng)和银行被接管(guǎn)、西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行等区(qū)域银行股价大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍在发酵(jiào)（参见《美国(guó)第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上限(xiàn)触发时(shí)点提前，前景存(cún)在较大(dà)不确定性（参见《美(měi)国债务(wù)上限提前(qián)触发会有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利(lì)率叠(dié)加不断发酵(jiào)的银行危(wēi)机以及债务上(shàng)限风波，金融市场动荡可(kě)能性加(jiā)大(dà)，不排除(chú)金融风险(xiǎn)以(yǐ)及(jí)实体经济的脆(cuì)弱(ruò)性倒逼联储下半(bàn)年转向。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)：美国中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加(jiā)。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的(de)《非农(nóng)强于预期，但或许和季节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁