银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危机主要(yào)是资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几乎失(shī)控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民(mín)部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的(de)政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱学生党如何自W，如何自我安抚 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快(kuài)速回落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)学生党如何自W，如何自我安抚前的状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致(zhì)，主流观点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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