随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关(guān)的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(d值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别e)科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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