金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(y公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代ǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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