财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zh上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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