射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(z为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正ī)金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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