A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)<反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系strong>国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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