5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块作(zuò)为(wèi)老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新(xīn)的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明(míng)显的(de)，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会召开(kāi)新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下移(yí)，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将(jiāng)继(jì)续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫生资(zī)源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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