在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(r顶的速度越来越快越叫的原因ì)的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(g顶的速度越来越快越叫的原因uān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(ji顶的速度越来越快越叫的原因āng)规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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