在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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