自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克(kè)制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思chí)自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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