财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(ch半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次éng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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