在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

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　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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