5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌(diē)，最(zuì)近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济相对强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(fā)生时(shí)，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资(zī)产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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