国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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