在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhò75寸电视长宽是多少ng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(z75寸电视长宽是多少hǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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