当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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