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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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