北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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