银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　西安市城六区是哪几个商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增(zēng)加，油(yóu)价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济(jì)减速不(bù)至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政策部(bù)门(mén)应对(duì)危机(jī)的(de)速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续(xù)减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的资(zī)产负债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但(dàn)也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期(q西安市城六区是哪几个ī)，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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