本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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