5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要指数(shù)更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科(kē)技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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