财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思而(ér)上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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