近期“中特(tè)估”成为A股市场热门话(huà)题(tí)，外资(zī)机构加(jiā)强研究。不少国企(qǐ)、央(yāng)企上市公(gōng)司已获外资显著加(jiā)仓。外资机构认(rèn)为：国企已(yǐ)成为(wèi)“市(shì)场(chǎng)关注焦点”，中国国企已(yǐ)迎来(lái)积极信号，投(tóu)资者可从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续(xù)改善(shàn)的标的，从(cóng)而获(huò)得长(zhǎng)期稳(wěn)健的投资回(huí)报。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净(jìng)买(mǎi)入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工商银行(xíng)、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓(tuò)普(pǔ)集团(tuán)、中远海控、五粮液。不少国(guó)企公司股票跻身其中(zhōng)。期间，吸金前十(shí)大公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币不等。

　　近期北(běi)向资(zī)金(jīn)净(jìng)流入(rù)额前十的(de)股(gǔ)票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财报公布，不少全球主权投(tóu)资机构跻身国企的前十(shí)大(dà)的股东行业(yè)。例如，一季(jì)度(dù)报告显示，阿(ā)布达比投(tóu)资局、科威特政府投资局等多家主权财富基金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公(gōng)司股票。例如科(kē)威(wēi)特政府投(tóu)资局增(zēng)持(chí)中青(qīng)旅、中国重汽(qì)。阿布达比投资局(jú)一(yī)季度增持(chí)了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底的前十大重仓股(gǔ)，来源：晨星(xīng)

　　再(zài)如，富达(dá)旗舰中国基金(jīn)-中国焦点基(jī)金，截至4月(yuè)底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石化、华(huá)润(rùn)置(zhì)地、中银航空租赁、中(zhōng)升(shēng)集(jí)团、百度等(děng)，含(hán)不少国(guó)企(qǐ)公(gōng)司。而基金(jīn)在4月(yuè)对这些国(guó)企进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于中国国企公司的讨论热(rè)度正在上升。

　　富(fù)达在最(zuì)新一(yī)篇研究(jiū)报告中解释(shì)了他(tā)们对(duì)于(yú)国企(qǐ)改革的看法。报告(gào)认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但是(shì)这一次(cì)国企改革事关重(zhòng)大。而资本市场显(xiǎn)然已经(jīng)关(guān)注到了“国企”主题。举例来说，放在(zài)平(píng)常(cháng)，中国中铁(tiě)可能是乏(fá)人问津的防(fáng)御性公司(sī)。它虽然有(yǒu)稳(wěn)健的基(jī)本面，收益预期也尚可，但是可(kě)能不是大(dà)家热衷追(zhuī)捧的(de)公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股价(jià)已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年也有不俗表现，包括中(zhōng)石化、中国(guó)铝业等。这背后的原因(yīn)可能包(bāo)括：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资(zī)者认为相关方面(miàn)或敦促国企(qǐ)改(gǎi)善治(zhì)理等以增(zēng)加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价(j地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码ià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般(bān)说来外资机(jī)构持仓(cāng)中更倾向于私营(yíng)部门，这与他们(men)的选(xuǎn)股标准(zhǔn)相关。基于(yú)公司的股东回(huí)报等标准(zhǔn)，不少(shǎo)国企公(gōng)司在过去难以进入部分(fēn)外资的选股池子。例如从每股盈(yíng)利EPS 来(lái)看，Wind数(shù)据(jù)显示，非金融类国企公司截至(zhì)去年(nián)年底的(de)平(píng)均(jūn)每股盈利水平仍(réng)低于(yú)10年前2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司的资本效(xiào)率还有很大的提升(shēng)空间。

　　不过，也有逆向的外资(zī)投资者认(rèn)为国企长期的低估值为投(tóu)资者提供(gōng)了厚厚的安全垫(diàn)。部分公司的(de)投资价(jià)值被低估了。

　　富达在报(bào)告中(zhōng)指出，如(rú)果国企改革能(néng)够取得(dé)成效，投资者(zhě)会重估国(guó)企的投(tóu)资者价值。投资者对(duì)于能够持续提供(gōng)良好的股东回(huí)报(bào)的(de)公司是(shì)愿意支付溢价(jià)的。例如，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)过去(qù)20年的平(píng)均每年(nián)的净资产回报率在20％以上。这(zhè)是为(wèi)什么(me)贵州茅台可以10倍(bèi)的市净率交易(yì)的重要原(yuán)因之一(yī)。除了房地产行业，目(mù)前地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码来看大(dà)部分国企的市(shì)净率低于私(sī)营企业(yè)。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是全球投资者关注的问题。此外，投资(zī)者关注的其它问题还(hái)包括：对(duì)于(yú)国企(qǐ)来(lái)说，如何在(zài)服务国家战略的同时增强(qiáng)它的商(shāng)业(yè)效率，如何改善激励措施等(děng)。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但是“注重股东回报”是(shì)被(bèi)资本市场认可(kě)的路线。

　　高盛：国(guó)企主题(tí)具可持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中(zhōng)国(guó)基金报记者表(biǎo)示(shì)，目前(qián)国企主题(tí)受到关注(zhù)，可(kě)能个别股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有充分的理由认为国(guó)企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公(gōng)司(sī)估值仍然很低。虽然它(tā)已经(jīng)从(cóng)极低的水平上(shàng)升，但总(zǒng)体来说，国有(yǒu)企业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这(zhè)不是(shì)一个高的数(shù)字。

　　其次(cì)，如果(guǒ)公司能(néng)够(gòu)继续改善他们(men)的财务表(biǎo)现，提高(gāo)每股盈利水平(píng)和利(lì)润增长，并(bìng)通过股息或股票回购，将(jiāng)利润(rùn)分配给股东。这些都将(jiāng)成(chéng)为股票价格的(de)驱(qū)动因素。

　　第三(sān)，从全球投资者(zhě)的角度看，他们对国(guó)企的持(chí)有或配置仍然(rán)相当保守(shǒu)。因为如果回(huí)顾(gù)过(guò)去的(de)5到(dào)10年，大多数(shù)境外的观(guān)点是看好上市民(mín)营企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外(wài)资投(tóu)资(zī)组合经理只关注经(jīng)济的私营部分。随(suí)着事态改变，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，例如部分能源公(gōng)司估(gū)值远远低于全球同行。不(bù)排(pái)除有些公司(sī)会受到地缘政治(zhì)因素(sù)，但全球仍有资金（例如中(zhōng)东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为(wèi)乏味(wèi)无趣的行业(yè)部分公司(sī)的股价(jià)有了非常显著的(de)回(huí)升，还(hái)有类似的机(jī)会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步(bù)指出：在任何市场，投(tóu)资都必须(xū)持(chí)有前瞻性(xìng)的(de)观点。如果等到所有的(de)证据都摆在面前(qián)，那么他们(men)已(yǐ)经被市场价格反(fǎn)映出来，因为(wèi)市场(chǎng)总是预先反(fǎn)应。所以我们永远不(bù)会有百分地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码百的(de)确(què)定性(xìng)或(huò)信(xìn)心。一些积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问过去多年，通过(guò)观察中国市场(chǎng)我(wǒ)们学到了什么？我们学到的(de)重要一课就(jiù)是：跟(gēn)随政府的政策投资(zī)。中国的国企已经迎来(lái)了积极的信号”。投(tóu)资者需(xū)要一(yī)些(xiē)机制来从大量的国有企业中筛(shāi)选出有(yǒu)更高成(chéng)功机会(huì)的(de)企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府政(zhèng)策导向(xiàng)、管理层有改进(jìn)动力、有客观证(zhèng)据显(xiǎn)示其(qí)盈利能力已经改善的企业。同(tóng)时(shí)，这些企业所(suǒ)处的行业整体(tǐ)收(shōu)益增长(zhǎng)、有良好的资产(chǎn)负债表(biǎo)和低债务水平等经(jīng)济运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明(míng)道(dào)，即使外国(guó)投资(zī)者(zhě)很重(zhòng)要，真(zhēn)正(zhèng)决定价(jià)格(gé)的还是(shì)国内投资者。如(rú)果外国投资者(zhě)对国有企业(yè)的兴(xīng)趣增加(jiā)，那将(jiāng)是对国有企(qǐ)业股价的额外(wài)推(tuī)动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码