在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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