A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(灰姑娘作者是安徒生还是格林yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn灰姑娘作者是安徒生还是格林)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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