A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说方差分析英文缩写，方差分析英文翻译，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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