在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(lià机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息ng)化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(g机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息uān)员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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