尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。几率还是机率 概率和几率一样吗>

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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