“一带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧美发(fā)达(dá)经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口(kǒu)的(de)份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增(zēng)速(sù)转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不(bù)看(kàn)韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩(hán)国、越南出口通胀作为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增(zēng)速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随(suí)着(zhe)中国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带一(yī)路”国家转移(yí)，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国(guó)、越南出(chū)口增速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构性变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框架适(shì)用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预(yù)期的波(bō)动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响(xiǎng)之(zhī)外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构(gòu)继(jì)续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源(yuán)于去年低基数原因，不(bù)过对同(tóng)比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期(qī)影响(xiǎng)，集(jí)成电路4月出(chū)口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变(biàn)数：“一(yī)带一路”的空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经(jīng)济衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那(nà)么如(rú)何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓(huǎn)的(de)背景下，我国(guó)出口(kǒu)的(de)韧性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢占欧美(měi)日韩(hán)在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最大(dà)的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一(yī)路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下(xià)的进口增速情(qíng)况，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额(é)中约(yuē)60％被中国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少，我国(guó)全年出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观(guān)和(hé)悲(bēi)观情景作为参考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在(zài)下半年(nián)陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格(gé)因(yīn)素(sù)，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数据存在(zài)差(chà)异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗增(zēng)速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的(de)时点存在较大(dà)的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也(yě)可能(néng)在明年，若(ruò)后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新(xīn)兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超(chāo)预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖(tuō)累不足。

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