北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险(小明王是谁的后代 小明王是男是女xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看小明王是谁的后代 小明王是男是女来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的(d小明王是谁的后代 小明王是男是女e)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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