美(měi)国债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了(le)一项关于(yú)联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算的法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支(zhī)将(jiāng)受到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预(yù)算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务(wù)规(guī)模(mó)约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国(guó)内(nèi)生产总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用于全(quán)球金(jīn)融(róng)、实物资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也(yě)将重(zhòng)新回到美联储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高1976年以来(lái)美国政府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限(xiàn)触及后均得到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场(chǎng)反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻(chè)底违(wéi)约(yuē)的可能(néng)性非常低，但此前(qián)因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约，很(hěn)多国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲(zhōu)市场表现相对于美国(guó)和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国(g睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高uó)资产的(de)信心。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日(rì)本(běn)除外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表示(shì)，债(zhài)务协议的(de)顺利通过(guò)消除(chú)了(le)美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达(dá)成一致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类资产对于美(měi)债(zhài)危(wēi)机(jī)的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风(fēng)险事件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合的(de)下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低(dī)相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机(jī)历(lì)史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在(zài)黄金与美(měi)债(zhài)季度展望(wàng)中也提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的(de)特(tè)征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期(qī)权(quán)保护(hù)组合下行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我(wǒ)们的(de)基准假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的财政支出(chū)得到了(le)保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国(guó)未来的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖令君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍(réng)将贯彻(chè)数据(jù)依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情(qíng)况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可于未来(lái)7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这(zhè)或(huò)将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券(quàn)收益率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美(měi)国(guó)财政部的工作重点是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家(jiā)庭可能(néng)成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑(yí)会给美债(zhài)市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债(zhài)的(de)重新发(fā)行，有可能促使美联储美联储停止加(jiā)息和(hé)缩(suō)表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中(zhōng)删除了此前(qián)暗(àn)示未(wèi)来还会(huì)加息的(de)措辞(cí)，需要(yào)关(guān)注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高