财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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