A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)触动的意思解释，颇受触动的意思，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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