来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义shì)重点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一(yī)季度公布的(de)数(shù)据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的预期(qī)。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济(jì)工(gōng)作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主体活力结(jié)合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发(fā数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)市场(chǎng)化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指出，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍(à数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义i)和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政(zhèng)政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本(běn)次(cì)会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表述是(shì)“加强各(gè)类(lèi)政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的(de)实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科(kē)技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等设施(shī)建设和(hé)配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业(yè)规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的(de)不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的经济问(wèn)题(tí)依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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