自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(b瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ěi)斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在(zà瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织i)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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