5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调(diào)整协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何(hé)下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发(fā)生(shēng)了(le)变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利(lì)率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容tǐ)融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓解(jiě)银行(xíng)经营压(yā)力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的(de)资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有效降低(dī)了(le)实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近(jìn)期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下(xià)调(diào)后会普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存款平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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