5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，几十块钱的阿富汗玉是真的吗华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

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　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制几十块钱的阿富汗玉是真的吗措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续(xù)下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值的(de)细分(fēn)赛道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对(duì)优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期(qī)更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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