本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(n纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌íng)波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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