金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综(zōng)合(hé)统计(jì)司司长付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着(zhe)气(qì)温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽(qì)柴油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国(guó)际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去(qù)年国际(jì)油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价(jià)格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回升，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带(dài)动(dòng)增(zēng)强，价格回(huí)升也(yě)会(huì)推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理的(de)水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)国(guó)内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入(rù)性因素影响。我国(guó)部(bù)分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界经济(jì)恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需(xū)求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释(shì)放(fàng)，进口持续(xù)增加(jiā)，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年(nián)价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际(jì)输入(rù)性影(yǐng)响(xiǎng)还会持(chí)续(xù)，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工业(yè)品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ong>

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的一季度(dù)货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提(tí)到(dào)，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要(yào)与供(gōng)需(xū)恢(huī)复(fù)时间差和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济(jì)运行开局(jú)良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济(jì)保(bǎo)持(chí)正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持(chí)在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节本(běn)身有个过程(chéng)，加(jiā)之疫(yì)情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预(yù)期不(bù)稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油价(jià)一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据同样存在(zài)明显基数效应，去年(nián)二季(jì)度(dù)受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作(zuò)用(yòng)下(xià)今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基(jī)数降低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年(nián)末可能(néng)回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价(jià)格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特别(bié)是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合(hé)通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来评(píng)判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和(hé)外(wài)需等影响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关(guān)服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定(dìng)空(kōng)转较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞(zhì)留在(zài)银(yín)行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居(jū)民(mín)理财(cái)回(huí)表、购(gòu)房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显快于企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复主要靠(kào)企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖(tuō)累(lèi)社融回(huí)落。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金(jīn)加速(sù)流向制(zhì)造(zào)业(yè)，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预(yù)期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低(dī)估，前(qián)半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常(cháng)化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复(fù)带来(lái)的消费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不宜低估(gū)；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费(fèi)的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共(gòng)识，地产链条修复(fù)会(huì)弱于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区(qū)棚(péng)改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。