周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列(li偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧è)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和低配背景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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