周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ET现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？F、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出台(tái)。

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