5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加大(dà)了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港股资金面(miàn)会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗qiáng)化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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