如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xú一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗n)。不(bù)少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenb一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗erg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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