在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(j画的作者是谁 画的作者是高鼎吗iā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金画的作者是谁 画的作者是高鼎吗容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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