财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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