尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tón娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g)样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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