银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美(měi)国(guó)私人(rén)部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒(mào)让数(shù)百万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过(guò)贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。<萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市/p>

　　光大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还(hái)在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季(jì)度(dù)是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市为继，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价(jià)格高(gāo)走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空(kōng)因素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节前持(chí)续表(biǎo)现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可(kě)能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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