尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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